戒急不躁，行稳致远 -辰月成长优选1号基金10月操作报告

一棵树，要长成栋梁，需要十年。一个基金，要有优秀的长期复合投资收益，也同样是需要一定时间的积累，特别是在刚送走一个大升浪之后。既然我们没有能够赶上前一波的浪潮，那么，我们就保存实力，等待下一波大浪的来临。
本月我们总体判断为小幅反弹，短期指数上下空间均不大。市场以震荡的方式来实现筹码的交换。我们在净值仍然略亏的情况下，希望净值表现稳健前行，因此，我们最近的仓位策略选择的是中庸之道，这样进可攻，退可守。市场永远不缺机会，缺乏的是机会来临时，你失去了下场的机会。
辰月成长优选1号10月末预估净值为0.973，自基金运作以来跑赢沪深300指数11个百分点。
股票投资取得长期持续跑赢市场的业绩并不是一件容易的事。虽然股票投资看似门槛不高，但只有长期呆在市场的人，才能体会为何巴菲特20%/年的长期复合收益已经堪称大师级投资家。近年来也和国内一些公私募机构的投资经理深入交流，再考察过大部分基金的业绩和操作，在经历牛熊周期之后，除极个别外，国内最优秀的基金公司群体的业绩峰值也就是20%/年多的复合回报。原因当然是投资成功本身就是很难，需要时间、需要机遇、需要智慧等等。不是每个人都能几者兼备的，有高学历未必有智慧，有智慧未必有机遇，有机遇未必能把握；市场机会看似很多，陷阱同样很多。人是群居动物，情绪互相传染，主流观点的洗脑能力是强大的。独立可以卓越，但却需要强大的心灵来支持。
做客户资产的投资管理比做个人投资更难上很多。因为来自客户，来自渠道，来自自我心灵的压力等等都被放大了。这种压力导致投资经理的操作很难坚持既定的策略，或常常为迎合流行的观点而违背了投资的本义。比如卖股票的理由是因为波动压力，而不是公司价值出问题，股票价格波动最终还是战胜了你想穿越周期的念头。而最后的结果往往是投资绩效大受影响。
从我成立辰月的第一天起，我就下定决心，一定要克服压力，坚持那些被历史证明可行的成功投资方法，好创一番事业。如果是人云亦云的做法，那就是和市场上大量的平庸基金公司一样，永远成不了什么气候，也很难给投资人带来多好的长期回报。
但投资机会的不均衡性决定了投资业绩是需要时间来坚持的。我们希望投资人能给出二到三年的时间，因为这样的周期里，正常的话，都至少有一次不错的机会来让我们的绩效有明显的增长，但遗憾的是，能有耐心有信心一路走到底的客户是很少的。大多数情况下，半年或一年时间里，如果没有做出特别出色的业绩，客户会选择用脚投票。由于产品发行期因素，我们入市点是4月份以后，客观讲，对照今年4月以后在上证4000点一带差不多同期入市的一些知名私募，基本上净值比我们做得好的比例不大。但由于高期望值，以及场外人未必能有对过去三个月超级股灾那种财富毁灭可怕程度的感同身受。所以，大家那种略微失望的心情是可以理解的。但就辰月而言，我们还要走很远的路。国内投资管理行业刚刚起步，无论是管理人还是投资人，其实都是很年轻的。投资人普遍存在高收益和短期投资行为，而投资管理人不得不去迎合这种期望而进行短期的博弈。胜则扩张，败则清盘。但我们会拒绝这种做法，我们将坚持关注投资的本身，按我们对风险和机会的评估安排投资，把基于企业的价值投资作为主流策略，并做好资产的安全保护，努力实现财富的保值增值。通过找到可理解可认识的企业，在一定安全边际下，和投资的企业一起成长的模式，我们坚信这样的做法，长期将带来超越市场平均水平的回报。
对购买辰月产品的投资人，我始终为这份信任深为感激，不管你是投半年还是三年。对前期的亏损我们感到愧疚，我们确实需要加倍努力。我们对长期的市场机会是看好的，我们也相信一定可以把握到其中的一部分机会，从而给支持我们的投资人带来好于市场的回报，如此，我们也能觉得心安。我们也希望认可我们投资理念的投资人和我们一路坚持和同行。巴非特之所以成为股神，并不是他任何时候帐面都是好看的，而是他能50年始终坚持投资原则，长期投资到抹平周期波动的那一天。投资产品，也是如此。      
我做投资20多年，看到，无论是国内20多年的股票市场，还是国外更长周期的波动，市场总是潮起潮落，不断轮回。每次悲观的理由都是相似的，每一次乐观也是如此。人性象山岳般古老。但透过周期波动的背后，总有优秀的企业给投资人带来优异的回报。克服周期轮回和人性弱点的最好方法，我们觉得是坚持用资本市场最核心的逻辑点来看市场，它的要素是：定期综合考察企业的成长性，稳健性，发展前景，估值水平等，选择那些基本因素综合评价较优的公司进行组合投资。 存优汰 劣，控制回撤，周而复始，稳健前行。    
      
戒急方能不躁，行稳必将致远。发现价值，传承财富。辰月一直在努力。
 
     
      
陈振明
2015/10/30